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中国PX行业价值传导及竞争形势分析

xiyangw 2023-09-26 14:16 37 浏览 0 评论

导语

作为石化行业与聚酯行业的中间枢纽,PX在整个市场中扮演着举足轻重的角色。未来2-3年时间内,将迎来我国PX行业的快速发展时期,未来有近4000万吨的PX新增产能预期投放,进而对整体产业链的价值传导将产生直接作用,而来来企业的核心竞争能力亦将相应作出改变。

目前因中国PX装置91%均为催化重整一体化装置,采用石脑油为直接原料,而石脑油的采购又受到国家的明确限制,进而一定程度上限制了国内PX企业的发展空间。伴随着新增产能释放正式拉开帷幕,对比PX上下游产品价格情况来看,以石脑油为原料的PX生产装置盈利空间呈现出了明显的萎缩状态。下游方面,今年PTA行业整体表现良好,产业格局升级效果逐渐显现,再加上期现操作手段联动配合,其现金流得以改善,价值传导将逐渐由PX环节向下疏导,产业发展逐渐趋于健康化。而未来PX领域则将以不断优化产业格局,提升产品有效生产率,降低物理损耗为重中之重,力求改善盈利状况。

面对PX市场的巨变,对于PX行业的竞争形式我们将从同行业内现有竞争者的竞争能力、潜在竞争者进入的能力、替代品的替代能力、供应商的讨价还价能力、购买者的讨价还价能力五个方面进行分析。

从产业内现货竞争能力来看,目前,国内PX行业总产能1843万吨,共计18家企业;具有配套上游的企业有16家,占全国产能的90.78%;具有配套下游的企业有8家,占全国产能的55.05%。既无配套上游也无配套下游的企业仅有2家,占全国产能的9.22%。在从企业性质上来看,国有企业在资金方面更加雄厚,竞争力更强;而因PX生产企业多为炼化一体装置,故基本均为配套上游的企业,成本控制方面优势表现相当,但具有配套下游的企业则对下游的需求及需求的转变方面嗅觉更加灵敏。

从潜在进入者的能力来看,目前PX产品在质量上并无太大差异。但是因PX位属炼油及聚酯的中间产品,行业进入门槛较高,对其资金、资质、抗风性等诸多方面要求严格,无疑给潜在进入者形成一定压力。未来以产业乱一体化为发展趋势,新进入者拥有原料成本及配套下游分销优势的企业将存在较高竞争砝码。

从替代品需求来看,PX替代性非常低,暂时未有发现存在替代性产品。而整个行业来看,下游聚酯存在棉花、化纤及再生等替代性需求,但是替代性产品存在功能性差异,因此整个行业替代品威胁性较低。

从供方的议价能力来看,PX的直接上游原料分别为石脑油及MX,而国内PX生产企业多自行配套石脑油及MX生产装置,进而大大降低了其对原料的采购压力;仅部分以MX为原料的企业,因自产量不足而需少量外购,而因MX供应亦多采取年约供应,故议价能力表现尚可。

从买方的议价能力来看,买方议价能力较弱。PX是生产PTA的主要原料,且具有不可替代性,由于PX供不用求格局明显,其对外依存度高达60.23%,而国内的行业集中度亦高达74.34%,因此国内PX采购多以年约形势为主,PX环节郁结了产业链的大部分盈利。未来随着PX产能的高速扩张,国内现货流通量将逐渐增多,加以贸易商环节的注入,未来PTA企业,尤其是向产业链上游延伸的PTA大厂议价能力将大幅提升,聚酯行业出现整合的趋势,现金流逐渐向终端进行传导。

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